中國貨幣政策正在悄然發生轉向。

　　信號之一，降息連續6個月落空，與全球大放水的節奏形成明顯對比。

　　近日，最新一期(10月)貸款市場報價利率(LPR)出爐：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上期持平。


　　這意味著， LPR利率連續6個月按兵不動。 事實上，即便面臨疫情沖擊，1年期LPR也僅僅降了30個基點，5年期LPR則只下降15個基點。

　　且不說這一力度無法與全球大放水相匹比，即便是歷史周期里的2008和2015年相比，降息力度同樣可以忽略不計。

　　數據顯示， 2008年連續5次降息，累計降了189個基點；2015年也是5次降息，累計降了125個基點。


　　利率與房價走勢可謂強相關。

　　正因為降息不及預期，所以全國樓市未能迎來普漲走勢，熱門地區萬人搶房，冷門地區一再降價無人問津，大分化趨勢越發明顯。

　　信號之二，央行重提“貨幣供給總閘門”，這是貨幣政策轉向最直接的信號。

　　近日，2020年金融街論壇上，央行行長易綱發表講話指出，“貨幣政策需把好貨幣供應總閘門，適當平滑宏觀杠桿率波動，使之在長期維持在一個合理的軌道上”。

　　“總閘門”這一說法并不陌生。 凡是央行提及“總閘門”之際，貨幣政策或多或少都會發生變化。

　　同時，央行還提出“平滑宏觀杠桿率波動”。這一說法有個大背景，今年以來，全國宏觀杠桿率大幅攀升，無論是總體杠桿率還是居民杠桿率，都創下歷史新高。

　　據國家金融實驗室數據，2020年上半年，全國宏觀杠桿率由上年末的245.4%上升到266.4%，增加21個百分點。 居民部門杠桿率由上年末的55.8%上升到59.7%，上升3.9個百分點。


　　前兩年的“去杠桿”政策令人記憶猶新，這一次雖然不會直接轉向 “去杠桿” 模式，但 “穩杠桿” 應該是大概率事件。

　　這背后的原因也好理解，疫情沖擊之下，貨幣政策走的是非常規模式；中國經濟迅速反彈，有望成為主要經濟體中唯一正增長的國家，貨幣政策回歸常態也是大勢所趨。

　　這種背景下，貨幣政策轉向也就不難理解了。

　　信號之三，這一輪樓市調控，一改過去只盯著重點城市的思路，而是火力全面覆蓋，大漲必有調控，誰也逃不了。

　　今年7月和8月，住建部等部門先后兩次“約談”10+6個城市，這些城市絕大多數都已加碼了樓市調控。

　　第一輪約談涉及 北京、上海、廣州、深圳、南京、杭州、沈陽、成都、寧波、長沙 等10個城市，第二輪約談涉及 成都、北京、沈陽、長春、銀川、唐山、常州 等6個城市。

　　在這“10+6”個城市里，成都、沈陽各自被約談2次，北京、長沙是“樓市調控”標兵，上海樓市相對穩健。

　　截至10月底，除了 北京、上海、廣州、長沙 4個城市， 其他城市全部出臺樓市新政，將新一輪樓市調控推向“史上最嚴”的高度。


　　值得注意的是，這里有幾個新的現象：一是，與過去相比，連 銀川、唐山、常州 這些往常不再重點監控之列的城市都被納入“火力”范圍，足以說明樓市調控正在全面覆蓋，不論是一二線還是三四線，凡是大熱都必有調控。

　　二是，不在約談名單之列的 徐州、無錫、紹興 也都主動加強了調控�？梢娫跇鞘姓{控上升到“政治覺悟”高度之后，越來越多的城市開始主動收緊了。

　　這三大轉向，對樓市影響究竟有多大？

　　其一，樓市普漲時代過去，大分化模式開啟。 一旦失去了大水漫灌的加持，樓市普漲就失去了支撐。未來，只有那些經濟基本面良好、人口持續涌入、資金不斷聚集的區域，還有不斷上行的可能。強者恒強，是未來的主旋律。

　　其二，樓市有橫盤之虞，但無大跌之困。 從國家政策來看，“穩樓市“是這幾年的主基調；從房地產經濟、土地財政依賴來看，房地產仍舊舉足輕重，無論是國家層面還是城市層面，都不會放任大跌。

　　其三，大分化時代，不是每個城市都值得選擇，也不是哪種房子都有前景。 在經濟新常態之下，一定要守住中心城市和大都市圈，守住商品住宅這一核心資產，不要將有限的資金浪費在各種各樣的“非標”房子上。